收益率不确定下远期和现货市场的竞争性交易
1. 引言
1.1 研究背景
1.1.1 农产品市场的重要性
- 农业是全球经济的重要推动力，2015年农业为世界GDP贡献了4438亿美元，占全球GDP的5.9%。
- 农业部门雇用了约十亿人，占可用劳动力的三分之一以上。
- 农业投资被视为最佳投资领域之一。
1.1.2 农产品价格波动性
- 农业最显著的特点之一是产量不确定，导致价格波动性。
- 气候变化加剧了产量风险，导致极端气候事件的发生率更高。
- 远期合约是美国农作物种植者用来管理产出价格风险的主要市场工具。
1.2 研究目的
1.2 研究目的
- 研究现货和远期交易混合市场中随机收益率和远期市场的相互作用。
- 分析收益不确定性（收益风险和收益相关性）如何影响混合市场的均衡结果。
- 探讨远期市场的存在如何影响企业的战略行为和现货价格波动。
2. 文献综述
2.1 农产品市场的研究
2.1 农产品市场的研究
- 农业产量不确定性的直接后果是农产品的产量不可预测，价格不稳定。
- 远期合约是管理农产品价格风险的主要市场工具。
2.2 远期市场的研究
2.2 远期市场的研究
- 远期合约在现货市场上接受价格的两家规避风险的公司之间的谈判。
- 远期市场和现货市场之间的区别，以及远期市场对现货价格波动的影响。
2.3 研究对比
2.3 研究对比
- 本文与已有研究的不同之处在于考虑了随机产量、远期市场的作用以及现货价格波动对收益率风险的依赖关系。
3. 模型建立
3.1 模型概述
3.1 模型概述
- 建立多阶段博弈理论模型，企业首先确定在期货市场交易的产品数量，然后确定目标产量，最后确定在现货市场交易的数量。
3.2 企业均衡分析
3.2 企业均衡分析
- 分析企业的均衡状态，包括目标产量、远期销售量和现货销售量。
4. 远期市场的作用
4.1 收益不确定性对市场均衡的影响
4.1 收益不确定性对市场均衡的影响
- 收益不确定性（收益风险和收益相关性）如何影响混合市场的均衡结果。
- 远期市场的存在导致更大的现货价格波动。
4.2 远期市场对企业战略行为的影响
4.2 远期市场对企业战略行为的影响
- 远期市场的存在如何影响企业的战略行为和现货价格波动。
- 收益率不确定性如何调节远期市场的作用。
4.3 扩展模型
4.3 扩展模型
- 将模型扩展到两个以上企业的情况，以及企业可能扣留某些产品的情况。
5. 结论与讨论
5.1 主要结论
5.1 主要结论
- 随着收益率风险的增加，企业可能会在远期市场上出售较少的股票。
- 远期市场的存在导致更大的现货价格波动。
- 收益率波动有缓解作用，但收益率相关性有增强作用。
5.2 研究意义
5.2 研究意义
- 为企业的最优销售和生产决策提供操作指南。
- 为关注现货价格波动的利益相关者提供有用的见解。
5.3 研究扩展
5.3 研究扩展
- 考虑更多市场参与者、风险偏好和价格动态等。
附录
- 符号表、扩展模型、经验证据、证明和数值结果。
