商汤科技深度分析报告

1. 商汤科技概况

1.1 商汤科技的基本情况

1.1.1 成立背景

• 商汤科技成立于2014年10月15日，是中国人工智能领域的领军企业之一。
• 公司由汤晓鸥教授创立，集结了众多人工智能领域的顶尖人才。
• 商汤科技专注于计算机视觉技术，致力于通过人工智能技术赋能各行各业。

1.1.2 上市情况

• 2021年12月30日，商汤科技在香港联合交易所主板上市，股票代码为“0020.HK”。
• 上市首日开盘价为3.91港元，但随后股价持续下跌，截至2023年股价仅为0.67港元。
• 市值从最高峰的2000多亿港元跌至2023年的224.2亿港元。

1.2 商汤科技的业务布局

1.2.1 业务板块

• 商汤科技的业务主要分为三个板块：生成式AI、传统AI和智能汽车。
• 生成式AI业务是公司重点发展方向，2023年收入达到11.8亿元，同比增长199.9%。
• 传统AI业务包括智慧城市、智慧商业等，2023年收入为18.4亿元，同比增长25.6%。
• 智能汽车业务主要包括智能驾驶和智能座舱，2023年收入为3.84亿元，同比增长31.1%。

1.2.2 业务亮点

• 商汤科技在生成式AI领域取得显著进展，其日日新5.0版本将于四月上线，将全面对标GPT-4Turbo。
• 公司与多家国内外汽车厂商建立合作关系，累计交付量产车型超过60款，前装定点数量已超3600万台。
• 商汤科技在智慧城市和智慧商业领域也取得了一定的成绩，但已主动收缩相关业务。

1.3 商汤科技的风险揭示

1.3.1 连年亏损

• 商汤科技自2018年起连续六年亏损，累计净亏超过500亿，已超港股总市值的2倍。
• 2023年商汤科技整体毛利率为44.07%，同比下降22.69%，主要由于硬件及AIDC相关成本占比上升。

1.3.2 股东减持

• 上市前软银集团、阿里、春华资本等为前五大风险投资机构股东。
• 限售解禁后，IDG、阿里等商汤A至C轮的早期投资者纷纷获利离场。
• 软银持续亏本减持，持股已从14.88%降至4.8%。

1.3.3 利润增长难度

• 商汤科技营收难以转变成利润，主要原因是应收账款带来的减值太大和折旧及摊销不断增长。
• 2023年贸易应收款的亏损拨备为35.2亿，相当于整年挣来的钱都变成坏账。

1.3.4 持续经营压力

• 商汤科技经营活动产生的现金流量净额持续为负，2023年为-32.34亿。
• 2023年公司经营开支总额为58.64亿，净流动负债为136.53亿。
• 公司需尽快找到业务突破口自我造血，否则资金储备难以支撑起5年以上的长期经营。

2. 商汤科技的未来展望

2.1 技术研发

2.1.1 核心技术

• 商汤科技在计算机视觉、深度学习、自然语言处理等领域拥有深厚的技术积累。
• 公司自主研发的SenseTime AI芯片和AI算法在业界具有领先地位。

2.1.2 研发投入

• 商汤科技不断加大研发投入，2023年研发支出为18.65亿元，占营收的54.7%。
• 公司在全球范围内设有多个研发中心，与多所知名高校开展产学研合作。

2.2 市场拓展

2.2.1 合作伙伴

• 商汤科技与国内外多家知名企业建立了战略合作关系，共同推进人工智能技术在各行各业的应用。
• 合作伙伴包括汽车、金融、零售、安防等多个领域的大型企业。

2.2.2 市场前景

• 随着人工智能技术的不断进步，商汤科技的市场前景广阔。
• 公司将继续拓展在智慧城市、智能汽车、智慧商业等领域的市场份额。

2.3 投资建议

2.3.1 投资风险

• 商汤科技目前仍处于亏损状态，且面临一定的经营压力。
• 投资者需关注公司的技术研发进展、市场拓展情况和盈利能力。

2.3.2 投资机会

• 商汤科技在人工智能领域具有领先的技术优势和市场地位。
• 随着公司业务逐渐成熟和盈利能力的提升，投资价值将逐渐显现。

上海临港绝影智能科技有限公司

3. 绝影智能的业务与市场表现

3.1 业务概况

3.1.1 产品体系

• 绝影智能致力于打造智能驾驶、智能车舱和AI云的多元产品体系。
• 公司提供基于视觉的监控系统、智能座舱、智能驾驶系统等产品。

3.1.2 合作伙伴

• 绝影智能与多家国内外新势力车企、传统车企和合资车企建立合作关系。
• 累计交付量产车型超过60款，前装定点数量已超3600万台。

3.2 市场表现

3.2.1 获奖情况

• 绝影智能荣获“2023年度十佳智能车技术产品\方案”奖项。
• 该奖项由业内专业评审及垂直社群的万人票选产生。

3.2.2 行业地位

• 绝影智能在智能汽车领域具有较高的市场认可度和品牌影响力。
• 公司产品和技术在智能驾驶、智能座舱等领域具有竞争力。

深圳影微创新科技发展有限公司

4. 影微创新的技术与市场前景

4.1 技术优势

4.1.1 芯片研发

• 影微创新拥有自研的高性能、低功耗NPU（嵌入式神经网络处理器）计算体系架构。
• 公司成功开发了两颗6nm影像感知芯片，应用于智能终端和智能机器人。

4.1.2 客户导入

• 影微创新已与传音、索尼、大疆等知名企业建立合作关系。
• 公司产品和技术在图像增强、感知识别和NLP等领域具有竞争力。

4.2 市场前景

4.2.1 营收预期

• 影微创新预计2024年营收为1.4亿元，亏损2亿元。
• 2026年预计营收为6亿元，实现盈亏平衡。
• 2027年计划申报科创板，估值有望达到200-300亿元。

4.2.2 行业地位

• 影微创新在AI芯片和AGI场景解决方案领域具有较高的市场认可度和技术优势。
• 公司有望在智能终端和智能机器人等领域取得更大的市场份额。

总结

商汤科技作为人工智能领域的领军企业，拥有强大的技术研发能力和市场影响力。尽管公司目前面临一定的经营压力，但其在技术研发和市场拓展方面的优势仍然明显。投资者需关注公司的技术进展、市场拓展情况和盈利能力，以评估投资风险和机会。同时，影微创新和绝影智能作为商汤科技旗下的子公司，在各自领域也展现出较强的市场竞争力和发展潜力。投资者可关注这些公司的市场表现和业务拓展情况，以把握相关投资机会。